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非银行金融行业周报:中报披露临近,关注业绩改善个股

发布时间:2017-07-30    研究机构:西南证券

上周走势回顾:上周金融板块各子板块整体表现较为平淡。其中,银行板块表现相对较好,全周上涨1.19%,其余板块均有不同程度下跌。证券板块下跌0.54%,保险板块下跌0.64%,信托板块下跌0.97%。

市场数据:截止到7月28日,本月股票市场成交量7392.26亿股,成交金额8.72万亿元;日均成交金额4591.59亿元,环比上升19.74%。两融余额方面,截止7月27日,两融市场规模较前周环比增加47.16亿元至8984.77亿元;其中融资余额8937.60亿元,融券余额47.16亿元。股票质押方面,截止7月28日,2017年按券商口径统计的新增股票质押数为957.37亿股,股票质押市值1.22万亿元,融资规模(0.3折算率)3671.66亿元,较去年同期下降16.33%。承销发行方面,截止到7月28日,2017年券商投行股权承销合计624家,总承销金额9497.45亿元。其中,首发IPO上市274家,募资规模1368.77亿元,相当于2016年全年IPO募资规模的91.49%;增发家数293家,募资规模7146.11亿元,相当于2016年全年增发募资规模的42.24%。新三板方面,上周新三板挂牌企业11283家,较前一周数量增加14家,新三板市场挂牌企业数量在经历了连续三周下滑之后止跌回升。其中做市转让1515家,协议转让9768家。成交数量6.71亿股,成交金额34.91亿元。

行业数据:中国平安、中国人寿、新华保险(601336)等4家上市险企公布的6月份保费收入数据显示,寿险公司保费增速环比逐步回落但仍保持着较高水平,财险保费依然处于恢复性增长阶段。其中,平安寿险以38.67%的保费增速摘得榜首,而新华保险保费虽然仍在延续下滑趋势,但降幅环比收窄,同比下降13.79%。2017年在市场投资收益率维持低位,理财型保险产品受监管约束增大的背景下,寿险公司由注重规模向规模与质量并举转型,保费增速有望逐步回落至15%-20%区间内。而财险公司目前仍处于竞争激烈的市场环境中,短期内行业保费增速仍将维持在10%左右。

本周投资策略与重点关注个股:券商板块中报业绩披露日期临近,从上半年的行业月度数据来看,板块内个股出现业绩分化,虽然多数券商受市场行情震荡和金融去杠杆政策影响,业绩表现相对平淡。但仍有部分券商凭借自营投资和投行业务的收益贡献使得上半年业绩取得了明显的增长。从行业趋势来看,当前证券板块兼具高安全边际和高弹性双重属性,在资本市场行情维持区间震荡的背景下,行业全年业绩将大概率与去年基本持平,但板块内个股业绩分化料将更加明显。龙头券商凭借较低的融资成本和丰富的项目储备在市场竞争格局中占据优势地位,基本面相对稳健。而中小券商由于业务侧重点不同,业绩分化差距将进一步拉大。因此,在当前时点,我们相对看好经营稳健的行业龙头券商和业绩改善明显的弹性券商,建议关注中信证券、华泰证券以及山西证券、兴业证券。保险板块在经历了一轮爆发性增长后,板块投资逻辑由之前的估值修复转向价值驱动。在促进产品回归保障,服务实体的行业政策导向下,目前以万能险为代表的投资型保险产品增速受到限制,保险企业需要由规模扩张向价值提升转型才能实现长期稳健增长。因此未来对保险股的关注点要集中到产品新业务价值率的提升和三差占比结构的改善当中。当前时点我们看好国内龙头险企在寿险产品新业务价值和缴费期限方面向国际优秀险企对标的进程,国内保险公司的PEV估值水平有望随着业务结构升级,由1.0时代向2.0时代迈进。重点推荐目前板块当中基本面优良,业务结构改善明显的中国平安和中国太保,同时建议关注积极转型的纯寿险弹性标的新华保险。

风险提示:监管趋严或使行业估值下行压力加大,市场下行或使行业业绩波动加大。

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