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非银行金融行业周报;边际改善预期仍在,坚定看好非银板块

发布时间:2017-08-13    研究机构:西南证券

上周走势回顾:上周金融板块表现相对平淡,各子板块均有不同程度下回撤。其中,证券板块跌幅较大,全周下跌4.62%;其次是保险板块下跌3.6%;多元金融板块下跌3.6%;银行板块下跌3.4%。

市场数据:市场成交方面,截止到8月11日,本月股票市场成交量3766.7亿股,成交金额4.22万亿元;日均成交金额5275.6亿元,环比上升14.0%。两融余额方面,截止8月10日,两融市场规模较前周环比增加34.40亿元至9134.5亿元;其中融资余额9086.5亿元,融券余额48.0亿元。股票质押方面,截止8月11日,2017年按券商口径统计的新增股票质押数为1020亿股,股票质押市1.29万亿元,融资规模(0.3折算率)3859.1亿元,较去年同期下降17.3%。承销发行方面,截止到8月11日,2017年券商投行股权承销合计670家,总承销金额10116.5亿元。其中,首发IPO上市297家,募资规模1493.9亿元,相当于2016年全年IPO募资规模的99.9%;增发家数310家,募资规模7568.1亿元,相当于2016年全年增发募资规模的44.7%。新三板方面,上周新三板挂牌企业11388家,较前一周数量增加75家。其中做市转让1505家,协议转让9808家。成交数量5.3亿股,成交金额26.1亿元。

行业数据:保监会8月10日公布了保险行业6月份经营统计数据如下:1、原保险保费收入2.3万亿元,同比增长23.0%。其中,产险业务原保险保费收入4852.4亿元,同比增长12.8%;寿险业务原保险保费收入15209.6亿元,同比增长29.3%;健康险业务原保险保费收入2615.7亿元,同比增长10.9%;意外险业务原保险保费收入462.4亿元,同比增长18.4%。寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费3647.6亿元,同比下降57.8%。2、赔款和给付支出5785.5亿元,同比增长9.9%。3、资金运用余额14.5万亿元,较年初增长8.3%。其中,银行存款2.16万亿元,占比14.9%;债券4.97万亿元,占比34.2%;股票和证券投资基金1.79万亿元,占比12.4%;其他投资5.59万亿元,占比38.5%。4、总资产16.4万亿元,较年初增长8.7%五、净资产1.8万亿元,较年初增长4.6%。

本周投资策略与重点关注个股:

券商板块上周行情受周期板块回撤影响表现不佳,但板块整体基本面仍在回暖当中,8月份市场成交量能环比回暖给券商经纪业务带来增收预期;IPO常态化发行趋势不改为券商投行业绩提供了政策保障;近期行业分类评级结果即将落地,又给前期受监管处罚影响评级较低的大型券商提供了重归第一梯队的短期催化剂。从行业趋势来看,当前证券板块兼具高安全边际和高弹性双重属性,在资本市场行情维持区间震荡的背景下,板块内个股业绩分化料将更加明显。龙头券商凭借较低的融资成本和丰富的项目储备在市场竞争格局中占据优势地位,基本面相对稳健。而中小券商由于业务侧重点不同,业绩分化差距将进一步拉大。因此,在当前时点,我们相对看好经营稳健的行业龙头券商和业绩改善明显的弹性券商,建议关注中信证券、华泰证券以及山西证券、兴业证券。保险板块在经历了一轮爆发性增长后,板块投资逻辑由之前的估值修复转向价值驱动。在促进产品回归保障,服务实体的行业政策导向下,目前以万能险为代表的投资型保险产品增速受到限制,保险企业需要由规模扩张向价值提升转型才能实现长期稳健增长。因此未来对保险股的关注点要集中到产品新业务价值率的提升和三差占比结构的改善当中。当前时点我们看好国内龙头险企在寿险产品新业务价值和缴费期限方面向国际优秀险企对标的进程,国内保险公司的PEV估值水平有望随着业务结构升级,由1.0时代向2.0时代迈进。重点推荐目前板块当中基本面优良,业务结构改善明显的中国平安和中国太保,同时建议关注积极转型的纯寿险弹性标的新华保险(601336)。

风险提示:监管趋严或使行业估值下行压力加大,市场下行或使行业业绩波动加大。

申请时请注明股票名称