新华保险(601336.CN)

深度*公司*新华保险(601336):无惧疫情新单成倍增长 总投资收益率逆势提升

时间:20-05-01 00:00    来源:中银国际证券

新华保险(601336)1Q2020 实现归母净利润46.4 亿元,同比增长37.7%。实现新单保费221 亿元,同比增长136.0%;银保渠道为开门红主力渠道,销售产品“稳得盈”趸交年金险产品,促使保费激增128,044%。

银保年金险销售助推新单激增,预计个险人力产能有效释放。1Q2020 公司保费收入实现582.5 亿元,同比增长34.9%;其中,长期险首年保费同比增长174.3%,实现196.5 亿元。长期险中趸交保费激增128,044.4%,期交保费同比增长13.4%。考虑与公司开门红主打趸交年金险产品相关。

其中,银保渠道为新单主营渠道,同比增长693.9%(实现130.6 亿元),个险渠道同比增长19.4%(实现65.9 亿元)。个险渠道相较于银保渠道新单业务有所挤压,预计新业务价值增速有所下降。个险新单增长考虑与2019 年(年末代理人达50.7 万人),快速增长的代理人产能得到释放有关。

总投资收益率逆势提升0.9 百分比,贡献公司净利润同比增长37.7%。

1Q2020 公司投资资产实现897.9 亿元,同比增长7.0%。公司年化总投资收益逆势增长,同比增长0.9 百分比至5.1%。主要得益于公司实现了买卖价差收入,预计为AFS 浮盈兑现。投资收益增长,正向贡献公司净利润同比增长37.7%。

规模与价值并举,养老健康战略协同纳入新布局。公司战略自2019 年定调“二次腾飞”后重视规模与价值并举,体现在人力规模扩容及保费规模提升上。二季度在原有人力及保费规模基础上,强调提升健康人力占比及新业务价值率成为核心。公司将养老健康战略协同纳入新布局,以先后成立健康子公司及产业布局,未来将促进健康险产品优势与养老产业结合。

风险提示

保障型保险产品保费增速不及预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;利率下行带来的险企投资不确定性;疫情持续的不确定性。